积极去杠杆 助力深化供给侧结构性改革

        本网讯：按照去年年底召开的中央经济工作会议精神，2017年是深化供给侧结构性改革之年，其中，去杠杆是重中之重。纵观2017年，去杠杆经受住了“大考”，“成绩单”不错。展望2018年，去杠杆仍然要成为深化供给侧结构性改革的重点，须坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇。

　　去杠杆取得积极进展

　　国务院总理李克强在今年《政府工作报告》中强调，2017年要积极稳妥去杠杆。“积极稳妥去杠杆”，是今年去杠杆工作的总方针、总基调，各方坚持这一方针，统筹协调，采取多种政策措施，使去杠杆这项“三去一降一补”中的重要任务取得积极进展。

　　对今年去杠杆工作进行总体评价，可以说，总杠杆率稳住了，杠杆率结构有所改善——企业杠杆率在下降，居民杠杆率有所上升；实体经济杠杆率略有上升，金融部门杠杆率继续回落。

　　中国社科院国家资产负债表研究中心日前发布的研究报告显示，2017年三季度末，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由二季度末的238.2%增长到239.0%，上升了0.8个百分点，总体态势趋稳。从资产和负债两端分别统计，金融部门的杠杆率均有所下降，资产方衡量的金融部门杠杆率由二季度末的74.2%下降至71.0%，负债方则由64.3%下降至63.3%。就实体经济内部而言，居民部门和非金融企业部门间继续表现出杠杆率转移：相较二季度末，居民部门杠杆率上升了1.2个百分点，而非金融企业部门杠杆率下降了1.4个百分点。杠杆率结构继续改善，向更加平衡的方向推进。

　　11月中旬，国家统计局公布的数据显示，截至今年10月，企业部门去杠杆有积极进展。前三季度规模以上工业企业的资产负债率为55.7%，比上年同期下降了0.6个百分点。由此判断，微观工业企业的杠杆率在逐步下行。

　　综上所述，今年总杠杆率趋于稳定，杠杆率结构持续改善，表明我国经济风险总体可控，守住了不发生系统性金融风险的底线。

　　统筹协调 多措并举

　　自2015年以来，中央就把去杠杆作为推进供给侧结构性改革的重要任务，正是在中央的统一决策部署下，各部门各地方及各方市场主体坚持积极稳妥的基调，统筹协调、多措并举、持续努力，才使得去杠杆取得了积极成效。

　　今年年初，李克强总理在部署积极稳妥去杠杆工作时提出，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股，加大股权融资力度，强化企业特别是国有企业财务杠杆约束，逐步将企业负债降到合理水平。

　　央行今年执行稳健中性的货币政策，为深化供给侧结构性改革提供了适宜的货币金融环境。央行发布的三季度货币政策执行报告显示，在政策执行方面，央行加强预调微调和预期管理，通过公开市场操作“削峰填谷”来维护流动性基本稳定，把握好保持流动性基本稳定和去杠杆之间的平衡。报告显示，从今年5月份开始，连续5个月M2增速低于10%，金融体系控制内部杠杆是2017年以来M2增速放缓的主要原因。不难看出，保持M2增速延续低位将成为常态，以便为金融去杠杆和助力控制总杠杆率创造有利条件。

　　降低企业杠杆率是本轮去杠杆任务中的关键战役。为此，从国务院到各部委各地方相继制定出台了一系列政策措施。2016年，国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，随后，国家发改委、银监会、财政部等有关部门相继出台了《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》、《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》、《关于发挥政府出资产业投资基金引导作用推动市场化银行债权转股权相关工作的通知》、《关于落实降低企业杠杆率税收支持政策的通知》等一系列配套支持政策。这些政策措施相继在今年落地，取得进展，见到成效。

　　以债转股为例，8月份，银监会发布了《商业银行新设债转股实施机构管理办法（试行）》（征求意见稿），对银行新设立的债转股实施机构的设立条件、业务范围、业务规则、风险管理等进行了原则规定。管理办法的出台，一方面，标志着市场化法治化债转股由试点走向常规化；另一方面，在法律范围内和行政许可上给予债转股实施机构合法身份。这在一定程度上推动了市场化法治化债转股规范化加快开展，起到了降低企业杠杆率的积极作用。

　　坚持积极稳妥去杠杆总方针不动摇

　　虽然当前去杠杆已取得一定进展，但是仍面临严峻挑战，如国有企业杠杆率下降缓慢，地方政府债务风险隐患较大，金融机构内部杠杆率仍较高等，金融风险隐患不容忽视。

　　十九大报告提出了“深化供给侧结构性改革”的重要任务，强调“坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡”。这表明，新时代仍要把去杠杆作为深化供给侧结构性改革的重点任务，继续推进。

　　央行在三季度货币政策执行报告中表示，下一步坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇，在控制总杠杆率的前提下，把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作，深入推进市场化法治化债转股。

　　因此，明年及今后一个时期，各方要坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇，统筹协调、多措并举，抓住国有企业降杠杆这一重点，深入推进市场化法治化债转股，进一步规范地方政府举债融资，防范化解各种金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线，为促进经济高质量发展、建设现代化经济体系提供更好的金融服务和坚强的金融保障。（责任编辑/凤鹰）