中国股市：另一场股权分置改革将来临？

        本网讯：联想控股近日建议修改公司章程，新增“内资股可转换为外资股”，这家媒体预测可能是为迎接H股全流通的到来做好准备。

        后来，国内著名的媒体华尔街见闻查阅相关公告发现：联想控股在新的公司章程修改建议中，新加入“全部或部分内资股可以转换为外资股，且经转换的外资股可于境外证券交易所上市交易”等内容。下面是该媒体报道的截图：

        也就是说这个消息真实性很大，但目前没有获得港交所和联想控股方面的正式确认。

        那么到底什么是H股全流通？想必大家都一脸懵逼，那么现在小白先给大家解释下，然后说说具体影响！

        一直以来，中国内地股票发行实行的是核准制，香港实行的是注册制。核准制粗略地说就是一家公司申请上市，证监会不仅要看你提交的资料有没有齐全、是否真实，而且还要看你能不能达到监管部门规定的条件；而注册制只是形式审查，不进行实质判断。

        核准制有点类似于中国的大学，严进宽出；而注册制就有点像美国的大学，宽进严出，说白了就是企业去香港上市门槛很低，而内地由于采用的是核准制导致企业想上市但迫于门槛太高，不得不转向中国的另外一个市场港交所上市。

        但是由于这些企业是在内地注册的，它在内地发行的股票都是以人民币计价；而到香港上市以后发行的股票则是以港元交易和计价，前者称为内资股，后者就被称为H股。这样会带来一个问题，如果“内资股”没有在内地上市，那么这部分股票是不能在市场上流通的，只能在特定的投资者之间转让（比如法人、战略投资者等）。而H股由于在香港上市，那么在香港开户的投资者是可以买到这部分股票的，增强了股票的流动性。

        而所谓H股全流通就是允许内资股也能在港交所上市交易，这样H股、内资股就可以实现全流通。

        这非常类似于2005年国家对A股进行的股权分置改革。改革之前，上市公司的股票有公众股、国有股以及法人股，后两者股份比例高达三份之二，但是不能流通。股权分置改革就是消除它们之间的壁垒，让不能流通的股票能够上市交易。

        所以，倘若H股能够实现全流通，其实就类似于一次股权分置改革，只不过是在香港市场，但是A股、B股以及港股都是中国的股票，我们把它称为中国股市的另一场股权分置改革其实并不为过。现在内地和香港股市已经实现了互联互通，未来H股全流通的意义不可忽视。

        有的人说，2017年A股那个大牛市源于05年的股权分置改革，到底是不是真的，我们无从考证，反正公说公有理，婆说婆有理。

        现在我们关心的是H股全流通对港股、A股以及香港有哪些影响？

        1、对港股的影响：短期对港股肯定是利空啦！为什么？目前唯一能够实现全流通的H股是建设银行，但那是2005年的事了。内资股实现流通后其实就相当于有大量的股票进行“特殊的定增”，定增不可怕，怕的是减持，影响有多大呢？我们先看一则数据：

        根据中泰国际研究部策略研究员的一份研报：按10月31日收盘价，H股企业未上市非流通股内资股市值约为2.62万亿港元，占H股存量市值6.56万亿港元的40%。

        如果从这个层面上去理解，到那时港交所将会有40%的股票进行“特殊定增”，这太可怕了！不过再看研报中的另一则数据或许不会这么想：

        主要大型H股均实现了A+H股架构，潜在内资股上市规模占相关企业总市值的比重不足5%。

        这告诉我们虽然有40%左右的内资股资金没有在香港上市交易，但当中大部份已经在A股上市，所以不会出现大规模的减持潮。

        2、对A股、楼市、人民币的影响：H股全流通会增加内地企业在香港上市的吸引力，缓解国内IPO排队上市的堰塞湖，这一点是利好。不过这也增加了一条内外资金流通的通道，比如我在国内注册了一家企业（国内资产），申请在港上市，因为上市后股票是全流通的，我把股票卖掉换成港元，虽然港元也算国内资产，但是由于港股是可以无限制换成外币的，即实现了资产的转移。在目前国内资产价格高估的情况下，对股市、汇市、楼市是利空。

        也就是因为这样相信国家对H股全流通不会一步放开，而可能会是以先试点，再慢慢放开的方式。

        3、对香港的影响：H股全流通会进一步提升香港的国际金融中心地位，年中的时候港交所的市场价值大约是2.8万亿美金，是中国最大、全球第6大交易所，如果H股实现全流通，那么会大大增加香港市场的流通市场值。（责任编辑：宿波）