家电龙头上半年集体受挫 苏泊尔能撑住吗?

　 本网讯：进入今年二季度之后，A股市场震荡走低，不少前期涨幅较大的白马股，尤其是中国具有产业优势的家电行业，龙头个股开始深度调整。

　　3月初至今，美的集团(41.09 -2.81%,诊股)、格力电器(37.79 -2.75%,诊股)跌幅超过20%，小天鹅A(44.51 -1.37%,诊股)及老板电器(21.73 -2.34%,诊股)的跌幅超过了30%。

　　苏泊尔(47.65 -1.79%,诊股)（002032.SZ）近期的股价也有所回调，但是从3月初至今，仍有超过10%的涨幅，在整个家电板块的表现相对坚挺。

　　苏泊尔的市场表现为什么会优于同行业公司？未来能继续“一枝独秀”吗？

　　行业增速换挡，苏泊尔暂时抗跌

　　行业股价下跌源于悲观的预期。

　　尽管家电行业龙头公司上半年营收利润仍然维持一定的增长，但增速明显回落。

　　财报数据显示，受家电市场整体增速下滑影响，2018年上半年，美的集团、格力电器、青岛海尔(15.11 -0.33%,诊股)、小天鹅A及老板电器营收增速出现不同幅度下滑。

　　在行业整体低迷的情境之下，苏泊尔的营收增速有小幅增加，利润增速维持在20%以上，增速降幅不大。以下为根据公开数据整理的各公司业绩增速变化：

　　营收利润增速基本维持

　　2018年8月30日苏泊尔发布了半年报业绩，中报显示，公司的总营收为88.49亿元，较去年同期增长25.27%；归母净利润为7.39亿元，与去年同期相比增长22.59%。

　　下图为根据历年年报整理的近十年营收与归母净利润情况：

　　在近十年的发展中，除2012年以外，苏泊尔均保持着营收与净利的双增长。2012年，公司业绩的突然下滑主要是由于央视曝光了苏泊尔压力锅等产品锰含量超标而导致的，随后2013年公司营收与净利润恢复增长。

　　近年来，苏泊尔营业总收入的同比增长速度基本保持在10%以上，归母净利润的增长速度在20%上下。

　　随着业绩持续增加，公司股价也是一路高涨，总市值由上市之初的十几亿增长至现如今的400多亿。

　　由炊具转向电器业务，内销成为主导

　　从收入的构成上来看，苏泊尔的收入主要来自于炊具和电器业务。

　　苏泊尔是做炊具起家，在后期的发展中才慢慢进入小家电行业，不过从目前的营收构成来看，电器业务已经成为苏泊尔的主要营收来源，且2010年之后公司的电器业务及电器的营收增速就一直高于炊具业务。

　　今年上半年，炊具和电器业务分别贡献的营业收入为28.3亿元和59.71亿元，与去年同期相比分别增长了21.91%和26.95%。其中，炊具在营业收入的占比从去年同期的32.86%下降至31.98%；电器在营收中的占比从去年同期的66.58%提升至67.47%。

　　从销售区域上来看，苏泊尔主要以内销为主，近十年内销在营收中的占比均超过60%，截至2018年半年报内销在营业总收入中的占比已经高达77.73%。而外销占比自2013年之后出现了明显的下滑，由2013年的35.72%下降至2018年中报的22.27%。（责任编辑：张旻）