金融新战场：数字财富管理市场资管新规

  　本网讯：随着资管新规的逐步落地，百万亿规模的资管行业正式进入大资管时代。新的经济形势下，资管新规的落地对各金融机构将有何具体影响？未来新的投资风口在哪里？

   在5月31日举行的“致敬改革开放40 年——经济新时代的金融新使命”论坛上，业内人士分析认为，随着产品净值化、打破刚兑政策的逐步落地，投资者对风险认识也在提升；在财富管理市场的持续快速发展的背景下，更多的资金将进入资本领域，未来的资本市场，新兴制造业、吃喝玩乐等领域都将是风口。

   包商银行投资银行业务管理部总经理助理杨久龙认为，随着资管新规的逐步落地，资管业务将更加规范。之前资管业务存在层层嵌套，一种金融产品嵌套到另一种资管产品开展业务，存在监管套利和空转套利。资管新规明确提出了机构监管与功能监管相结合的监管理念，同一类型的资产管理产品适用同一监管标准，更有利于打破监管套利，破除层层嵌套。

   资管新规指出，统一同类资管产品的监管标准，要求监管部门对资管业务实行平等准入，促进资管产品获得平等主体地位，从根源上消除多层嵌套的动机。同时，将嵌套层级限制为一层，禁止开展多层嵌套和通道业务。资管新规强调，实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）。

   此外，资管新规最重要的一点在于打破刚兑。根据新规要求，业务不得承诺保本保收益，明确刚性兑付的认定及处罚标准，鼓励以市值计量所投金融资产，同时考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，兼顾市场诉求，允许对符合一定条件的金融资产以摊余成本计量。

   小牛资本集团首席经济学家邱思甥指出，早在2013年银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》中就已提出了对资管领域进行主动管理，但直至资管新规正式出台，其主动管理部分才真正得以推行。“尽管打破刚兑已成必然趋势，但随着保本理财产品的逐步退出，结构性产品备受欢迎，也出现了很多假结构性产品。”

   现在的零售存款还有65万亿元，12万亿元的公募基金中有8万亿元是货币，只有不足1万亿元是偏股型的。邱思甥认为，目前投资者对保本型需求仍然较强，要完全打破刚兑仍然任重道远。

   不过邱思甥看来，中国的大众财富管理可能还在萌芽阶段，不过私人银行却可以成为练兵之地。他指出，以财富管理业内领先的招商银行(26.600, -0.20, -0.75%)为例，据其年报显示，截至2017年底，招商银行零售客户总数达1.066亿户，日均总资产在50万元及以上的客户占总零售客户比只有2%。从整个行业来看，全中国在银行中日均资产超过50万元的客户占总零售客户比不超过2%，超过100万元的占比可能只有1%，甚至更低。目前这一客户规模还在扩大，这个市场仍在起步阶段。

   在邱思甥看来，随着高净值财富人群结构的变化，投资者对风险的认识和投资理念也在转变，更多的资金将进入资本领域，未来的资本市场，新兴制造业、吃喝玩乐等领域都将是风口。

   日前发布的《全球数字财富管理报告2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值》（以下简称《报告》）指出，随着新技术的快速发展，全球财富管理数字化趋势不可逆，中国具备极佳的数字财富管理发展基础，未来有望成为全球发展最快的数字财富管理市场。

杨久龙表示，金融科技正在重塑金融业生态，新技术的运用驱动    杨久龙表示，金融科技正在重塑金融业生态，新技术的运用驱动银行在运营模式、产品服务等方面的革新，降低运营成本，推动银行资金周转、投资等产生更高回报。因此，金融科技发展对银行业是一个大利好。但从另一个层面来看也是一个挑战，这一挑战并非来自于小而散的互联网金融公司，而是来自BATJ等互联网金融巨头。

   在与互联网巨头竞争中，银行也有着其自身优势。“从资管业务来说，互联网金融巨头也在开展互联网理财，但银行的理财产品线更加丰富，在优质资产的识别和获取能力方面更有优势。”杨久龙如上表示。

   杨久龙认为，近年来，为适应新的挑战，银行也在加快拥抱互联网和金融科技的步伐，借助新技术提升自我核心竞争力，包商银行就下设专业团队，发力于金融科技的实际应用。（责任编辑：张旻）